LONDRES (Reuters) - Los comerciantes que apuestan por la dirección futura de la inflación prevén la mayor divergencia en tres años entre EE. UU. y la eurozona, impulsada por diferentes trayectorias de crecimiento, amenazas arancelarias y la caída de los precios de energía en Europa tras un posible acuerdo de paz en Ucrania.
Sin embargo, esta brecha no se refleja completamente en los rendimientos de los bonos de EE. UU. y la eurozona, ya que los inversores están considerando otros factores, como los recientes datos económicos débiles de EE. UU. y la expectativa de que los países europeos podrían necesitar aumentar su gasto en defensa.
Los mercados de swaps de inflación a finales de la semana pasada indicaron que la inflación del índice de precios al consumidor (CPI) en EE. UU. se situará en aproximadamente 2.8% durante los próximos dos años, mientras que los swaps de inflación de la eurozona están alrededor del 1.9%. Esto representaría una ligera caída respecto a la tasa actual de CPI en EE. UU. del 3% y una disminución más pronunciada desde el 2.5% de inflación en la eurozona.
Desde entonces, los precios de ambos han caído ligeramente, pero la brecha entre los dos sigue siendo la más amplia desde principios de 2022.
A pesar de esto, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han disminuido en comparación con los de Europa en las últimas semanas, ya que algunos datos más débiles de lo esperado han sembrado dudas sobre el crecimiento, a pesar de que la inflación persistente sigue siendo una preocupación.
"Creo que es realmente difícil operar en mercados cruzados cuando hay diferentes factores que afectan a cada uno", comentó Guillermo Felices, principal estratega de inversiones globales en PGIM Fixed Income.
Diferencias marcadas
Los swaps de inflación son derivados que permiten a las partes aumentar o reducir su exposición a la inflación.
Muchos en el mercado, desde comerciantes especulativos hasta empresas que necesitan cubrirse, esperan que los aranceles comerciales planeados por el presidente Donald Trump aumenten los precios en EE. UU. pero afecten negativamente el crecimiento en Europa, lo que disminuiría las presiones inflacionarias allí.
"Los aranceles... son un choque único en el nivel de precios", dijo Blerina Uruci, economista jefe de EE. UU. en la división de renta fija de T. Rowe Price. "Lo que es diferente ahora es que hemos vivido en un entorno de alta inflación, y las empresas han descubierto que tienen poder de fijación de precios, por lo que lo que podría ser un choque único en el nivel de precios podría tener más margen para crecer".
Las diferencias en el crecimiento son otro factor. La economía de EE. UU. ha crecido aproximadamente un 12% desde justo antes de la pandemia, mientras que la eurozona, compuesta por 20 países, ha crecido un 5%.
La otra gran política transatlántica de Trump, negociar con Rusia un fin a la guerra en Ucrania, ha sorprendido a las capitales europeas pero ha provocado una caída en los precios de la energía. Los precios del gas natural en Europa, un factor clave en la inflación de la eurozona, han caído un 30% desde mediados de febrero.
"Eso definitivamente está presionando a la baja los swaps de inflación a corto plazo", dijo Felices de PGIM. "Así que estamos viendo esta inusual divergencia entre EE. UU. y Europa".
Mercados volátiles
Las diferencias en la fijación de precios de la inflación normalmente se esperarían que lleven a un aumento en los rendimientos de los bonos de EE. UU. en comparación con Europa.
Sin embargo, el enfoque de los inversores recientemente ha estado en el crecimiento lento de EE. UU., incluso en medio de una inflación persistente, como lo destacó la reciente caída en un indicador clave de confianza del consumidor.
La probabilidad de que los gobiernos europeos necesiten pedir prestado más, quizás de manera conjunta, para financiar el aumento del gasto en defensa exigido por Trump es otro nuevo factor a considerar.
La brecha entre los rendimientos de los bonos a 10 años de EE. UU. y Alemania cayó a su nivel más bajo desde noviembre el martes, situándose en 182 puntos básicos (pbs), en comparación con un máximo de cinco años de 231 pbs en diciembre.
Los comerciantes ahora esperan alrededor de 55 pbs de recortes en las tasas de la Reserva Federal este año, después de haber anticipado previamente solo una reducción de 25 pbs. La fijación de precios para el Banco Central Europeo ha cambiado menos, con 85 pbs de recortes anticipados.
Algunos inversores mantienen la opinión de que la fortaleza económica de EE. UU. mantendrá altos los costos de endeudamiento allí.
"La Reserva Federal ha sido muy clara al decir que todavía están en territorio restrictivo, pero están felices de permanecer aquí si el crecimiento
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